电力行业：成本压力难解

　受同期基数偏低和实体经济稳步回暖双重因素影响，年内用电增速有望继续创新高，预计11-12月份用电增速将达到21%和20%。下游用电行业产能增速创年内新高，第二产业用电回暖将带动全社会用电增速持续走高。另一方面，电源投资增速逐年下降将引导新增装机继续放缓，利用小时有望触底回升。2010年火电设备利用小时有望增长1.02%，其中重点火电企业利用小时有望上升3%-5%。

随着合同煤价市场化，市场煤价易涨难跌，上网电价差异调整，也压缩沿海电厂盈利空间。在利用小时持续低迷的情况下，电力行业的市场表现缺乏进攻性，更多的是补涨性机会和配置价值。建议关注电价调整带来的交易性机会；资产重组预期强烈的上市公司和水电价格上调预期下的水电企业。维持对华能国际、国电电力、粤电力、长江电力的“推荐”评级。


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